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中期借贷便利的政策有一定的导向性,要求的是各商业银行以三农和小微贷款为主要投放目标,目的就是刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。
主要是鼓励商业银行继续给三农企业、小微企业来发放贷款,以此来激活经济中的毛细血管。
那么看到中期借贷便利,我们就不能简单地理解为放水,而是要想到政策的指向性在哪里,比如是不是应该利好农业等方面。
(三)定向中期借贷便利
2018年央行又推出了新的工具——定向中期借贷便利,简称TMLF,俗称“特麻辣粉”。
定向中期借贷便利的“特”第一体现在时间上,虽然约定期限是一年,但是可以续做两次,实际使用期限可以达到三年,事实上相当于一至三年的期限。
第二体现在利率上,中期借贷便利是由金融机构报价,价高者得,利率自然就不会太低,而定向中期借贷便利是央行报价,并且一般会比中期借贷便利优惠15个基点。既时间长,又便宜。
这个工具的推出有两个作用,其一是为了改善我国之前长端利率规模不高,短端利率规模偏高的问题,以减少银行期限错配的风险。
其二既然是定向,那么这个工具的导向性就更加明显了,定向中期借贷便利主要是为加大小微企业和民营企业的支持力度,定向提供中期基础货币的工具。从而拉长中期借贷便利定向资金的期限。
从这个意义上看,定向中期借贷便利相当于中期借贷便利的补充,作用主要是夯实对小微企业和民营企业的支持力度,但对三农的支持力度并不强。
二、抵押补充贷款
抵押补充贷款又称PSL,创设于2014年4月,其目的是为支持棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域,这里需要注意的是,重中之重是棚户区改造。
为这些领域提供长期稳定、成本适当的资金来源。
这部分钱主要是借给开发银行、农发行和进出口银行等政策性银行,而不是商业银行。说白了这部分钱不是为了盈利的,而是支持特定领域,属于阶段性工具。
既然是阶段性,应该属于未来会取消的一种工具,但一种新政策出台,只要不是2015年搞出来的“熔断”这种奇葩机制,要退出历史舞台并不是那么容易。
历史上看,抵押补充贷款余额确实在2020年5月份出现稳步下行态势,这也和我国调控房地产的步调基本一致,但在2022年的最后两个月,出现明显回升,显然这也是要托住房地产的原因。
22年底的PSL为亿,最新一期公布的数据为10月份的亿,上升幅度极其有限,依然处于上升状态,但涨幅不大,显然是托举的成分比较大,继续大放水的可能性很小了。
三、结构性货币政策工具
我们在人民银行的网站上可以看到,最后有一项叫做结构性货币政策工具,这也是我们要介绍的最后一个工具。
从近期的一些政策工具上看,我们会发现一个规律,就是像定向、精准、结构之类的词越来越多。
原因很简单,就是我们显然已经深刻体会到大水漫灌带来的危害,所以要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,最好的结果就是总体可控,结构合理。
这个结构性货币政策工具实际上并不是一个单独的工具,而是把央行的工具做了一个整合,并且增加了一些像设备更新、保交楼等等非常细分的领域。
2023年09月末央行把结构性货币工具进行了统计,总共归纳出了17项,这里就不一一列举了,总之,在未来央行工具出台之际,我们可以很容易地判断出基础货币的流向,从而指导我们的投资。
当然,央妈的调控手段不会只有一种,也不可能每次只用一种,而是多种工具组合运用,俗称一篮子工具。
这些工具往往都只会是一个方向,要么扩张,要么收缩,比如我们很少会看到一边降准,一边加息的操作。
表现在市场上,就会影响到货币的变化,比如M1和M2的剪刀差。
一般来说基础货币先影响M2,再影响M1,如果M1的增速高于M2,说明经济比较景气,大家都愿意拿钱出来花,M2货币扩张速度不及M1,或者不扩张,就形成了剪刀差,正剪刀差即存款活期化,证明经济预期乐观,反之就形成负剪刀差,即存款定期化,经济活力就会变弱。
最新数据显示,M1同比增长为2.1%,M2同比增长10.3%,剪刀差为负8.2%,这个数据已经非常极端了。
而如果M1-M2剪刀差见底,那就基本等于股市见底。
到这里,我们对央妈的货币调控工具基本上就了解完了。
总结:
今天我们了解的是借贷便利,有常备借贷便利、中期借贷便利和定向中期借贷便利,也了解了抵押补充贷款和结构性货币工具。
结合上期的内容,基本上对央妈的工具有了初步了解,并且也学习了这些工具背后隐含的信息,通过学习之后,相信大家会更加关注央妈的政策,从而形成对我国经济的判断,并且指导我们的投资。
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